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转自：国君宏不雅议论

规划东谈主：汪浩 黄汝南 韩朝辉 郭新宇（金麒麟分析师） 刘姜枫 张剑宇

导读

好意思联储7月FOMC会议保管基准利率不变，但策略转向双重办事，魄力较着偏鸽。预测9月份开启降息，经济软着陆预期下，好意思债短期高位震撼，好意思股后续仍有支抓。

摘抄

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1、好意思联储7月FOMC会议联接第八次将基准利率保管在5.25%-5.5%，顺应市集预期，鲍威尔表态较着偏鸽。好意思国通胀下行天然得到推崇，但仍未到合意水平，2024年6月CPI同比、PCE同比鉴识为3.0%和2.5%，况兼一季度通胀接连超预期，二季度初始相对顺应或低于预期，泄漏存在一定波动性，好意思国二季度GDP环比折年2.8%，略超预期2.0%，均成为快速降息的制肘。但利率决议和鲍威尔的表态较着偏鸽。

2、从2024年7月FOMC会议的利率决议和鲍威尔的发言中，咱们觉得有四处边缘变化：一是经济方面，直面经济边缘下滑。相较于之前“服务苍劲、闲适较低”的表述，好意思联储承认服务增长放缓，闲适率有所高涨，鲍威尔也表态好意思国经济存在一定疲弱迹象，但经济“硬着陆”的可能性很低。二是通胀方面，仍是得到进一步推崇，从高度样式通胀转向双重办事。好意思联储对二季度以来的通胀推崇暗示怡然，络续保管2%通胀主张制，但在本轮周期中初度说起“双重办事”，意味着对经济和通胀同等样式。三是降息方面，鲍威尔明确抒发最快9月份降息。好意思联储觉得过晚降息会减弱经济，不要把重想法十足放在通胀问题上，预测驻扎式降息有望尽快到来。四是政事方面，鲍威尔暗示可能的9月份降息黑白政事性的。好意思联储的决定莫得接头总统候选东谈主的经济计较，现时阶段好意思联储仍阐明数据进行决定。

3、预测好意思联储9月份梗概率开启降息，全年降息2次傍边，2025年可能的“特朗普2.0”预期可能会进一步加速降息程度。二季度以来好意思国通胀基本顺应或略低于预期，预测后续络续保管通胀全体回落、经济边缘放缓的方式，在双重办事的驱动下，好意思联储梗概率9月份开启降息，然而本轮好意思联储降息不同于1980年代以来的五轮降息（除了1984-1986年是因为强好意思元与生意赤字的轮回，其他齐有经济的较着下行），现时经济并未较着下行，属于驻扎式降息，预测全体节律会很清闲，预测全年降息2次傍边。然而近期“特朗普2.0”迟缓发酵，从上一任期来看，特朗普有财政货币双宽松倾向（特朗普总统任批准8.4万亿好意思元债务，拜登4.3万亿好意思元；2019年特朗普屡次施压鲍威尔降息），天然鲍威尔本次议息会议表态降息黑白政事性的，但预测可能的“特朗普2.0”可能会加速2025年降息程度。

4、预测好意思国经济“软着陆”可能性较大，好意思债利率短期下行后仍将高位震撼，降息催化下好意思股仍有上行空间，东谈主民币汇最初稳后震撼。本次议息会议后，好意思债利率快速下行，10年期好意思债直逼4.0%，但预测年内降息速率偏缓、经济近期全体韧性以及远期“软着陆”预期下，好意思债利率梗概率在4.0%傍边高位震撼；好意思股三大指数均有上行，预测驻扎式降息的开启进一步提振好意思国经济预期，好意思股短期工夫性诊治后上行仍有空间；东谈主民币汇率短期交往好意思联储降息，重迭中国经济策略脉冲，在7.25元/好意思元傍边趋稳，四季度之后预测中好意思经济预期一定程度的分化，东谈主民币仍将有所震撼，中长久仍将保管双向波动。

5、风险指示：好意思国经济下滑超预期；流动性风险事件再次爆发。

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